今年以來(lái)，我國(guó)固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，“六穩(wěn)”政策取得一定成效。1月份至2月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.1%，比去年全年增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，這也是自去年8月份觸底以來(lái)連續(xù)6個(gè)月增速回升。分析后可發(fā)現(xiàn)，目前的投資企穩(wěn)主要得益于房地產(chǎn)投資大幅反彈和基建投資逐步企穩(wěn)，制造業(yè)投資和民間投資有邊際弱化跡象，未來(lái)仍有進(jìn)一步激發(fā)空間。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月份至2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)11.6%，其中住宅投資同比增長(zhǎng)18%，均較去年增速有明顯回升。不過(guò)，從房地產(chǎn)銷(xiāo)售和新開(kāi)工面積增長(zhǎng)來(lái)看，后期房地產(chǎn)投資增速可能出現(xiàn)一定回落。1月份至2月份，商品房銷(xiāo)售面積同比下降3.6%，商品房銷(xiāo)售額增長(zhǎng)2.8%，增速較去年顯著回落。同時(shí)，商品房新開(kāi)工面積同比增速也出現(xiàn)明顯下滑。

　　1月份至2月份，基建投資同比增長(zhǎng)4.3%，增速雖然低于總體投資增速，但較去年全年增速回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，這也是繼去年9月份創(chuàng)下3.3%的歷史低點(diǎn)以來(lái)增速持續(xù)回升。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步發(fā)力，再考慮到去年下半年的基數(shù)較低，2019年年內(nèi)基建投資增速有望進(jìn)一步回升。

　　相比房地產(chǎn)投資和基建投資回升，制造業(yè)投資增速下滑明顯。隨著制造業(yè)去庫(kù)存周期開(kāi)啟、出口增速放緩以及局部杠桿率和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，制造業(yè)投資面臨較大下行壓力。1月份至2月份，制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)5.9%，低于總體投資增速，也較去年全年增速明顯回落3.6個(gè)百分點(diǎn)。這與近一年來(lái)制造業(yè)增加值增速持續(xù)回落有關(guān)。1月份至2月份，制造業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)5.6%，比去年同期和全年增速分別下滑1.4個(gè)和0.9個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，《政府工作報(bào)告》已經(jīng)提出，今年將深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，將交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%。而且，從4月1日起，制造業(yè)增值稅稅率下調(diào)政策就將執(zhí)行，這無(wú)疑有利于提高制造業(yè)增加值，進(jìn)而帶動(dòng)制造業(yè)投資。

　　從宏觀靜態(tài)平衡和動(dòng)態(tài)平衡視角來(lái)看，我國(guó)投資增速下滑是在此前過(guò)快增速后的回調(diào)，具有一定的必然性，但近期存在過(guò)度調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。從居民儲(chǔ)蓄、政府節(jié)余、貿(mào)易赤字、被動(dòng)存貨投資的變化匹配性來(lái)看，當(dāng)前投資增速下滑已經(jīng)超調(diào)。目前，儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)速度依然在5%至9%區(qū)間，投資增速不宜過(guò)高也不宜過(guò)低，在逆周期環(huán)境中保持7%至9%的投資增速是一個(gè)比較合理的區(qū)間。（劉元春 劉曉光）